一、近期服务器行业上下游开始出现回暖迹象
年初疫情爆发，带来线上办公娱乐等需求激增，因此全球互联网巨头和云厂商在疫情期间大力建设数据中心并采购服务器来应对数据爆发式增长。随着下半年我国疫情趋向缓和，国内恢复线下办公，此前互联网厂商和云厂商储备的服务器需要进行去库存，全球服务器行业从年三季度起整体增速大幅下滑。在经历了半年的去库存之后，目前服务器行业上下游开始显现出回暖迹象。
1、上游服务器芯片、光模块、DRAM/NAND厂商营收及出货量等前瞻性数据均迎来环比改善。
服务器芯片：信骅科技BMC芯片连续两个月出货环比高增，博通预计年一季度数据中心芯片出货维持高增，英特尔预计于年一季度推出新款服务器芯片，带动市场换代需求。
服务器管理控制器（BMC）用于对服务器集群实施远程管理、自治监视和恢复，BMC芯片是除CPU外服务器另一关键芯片，其出货量与服务器产量有较强的相关性。全球领先的BMC芯片厂商信骅科技（ASPEED）11月营收2.28亿新台币元，环比增长20.6%，12月营收2.81亿新台币，环比增长23.2%。
信骅科技11-12月的经营数据显示整个服务器行业的需求恢复呈加速状态。近期博通公布季报显示年9-11月公司数据中心芯片营收实现17%同比增长，并预计年12月-年2月将继续保持双位数增长。博通季报显示年一季度海外数据中心市场将维持高增长。
历史服务器出货量数据表明，Intel发布新款服务器CPU将有效拉动服务器市场。Intel预计将于年一季度发布第一款采用10nm工艺的服务器CPU——Icelake，新款CPU的发布将推动服务器市场更新换代需求。
光模块：电芯片厂商InphiQ4营收环比高增，同时中际旭创表示Q1在手订单饱和。全球领先的光模块电芯片生产商Inphi预计年第四季度收入约为1.85-1.89亿美元，同比增长96.8%-.6%，并在年三季度1.81亿美元营收的基础上延续环比增长。同时公司展望高速率G/G光模块产品正逐步放量。12月28日，全球光模块领先企业中际旭创在调研中表示，公司年全年海外数通市场需求较好，目前已超额完成年初的经营目标，年第四季度的订单将延迟到年一季度交付，同时年一季度订单预计比年一季度还要饱和。
DRAM/NAND：美光财报超预期，三星和SK海力士均表示年12月北美云厂商将重启数据中心建设，带动DRAM/NAND需求回暖。近日，全球存储芯片巨头美光科技发布财年一季度财报，该季度实现营收58亿美元，环比下降5%，同比上升12%，远超此前业绩指引上限（50-54亿美元）。美光表示，业绩超预期的主要原因为云计算、电动汽车、移动端等下游市场强劲增长带动DRAM和NAND的需求及价格均好于预期，同时下一季度需求恢复将更加强劲。近期三星和SK海力士均表示来自亚马逊的订单需求上行，并表示年12月北美云厂商将重启数据中心建设投资。同时SK海力士的服务器DRAM远期合同由年的85%上升至近期的89%，进一步印证年服务器DRAM大客户的回暖趋势。
2、下游云厂商年资本开支有望实现20%同比增长，同时行业信创需求释放，边缘/AI服务器提供长期动力。
据测算，年服务器市场的需求将增长6.9%，伴随着5G后周期数据量的爆发，服务器需求将持续提升，服务器产业链或将维持较长时间景气度。
云厂商：北美云厂商年资本开支预计同比增长20%以上，国内云厂商资本开支预计在年Q2-Q3回暖。北美云计算厂商对于明年的资本开支仍然较为乐观，其中Facebook给出年资本开支指引同比增长31%-44%；谷歌年四季度资本开支计划下行主要是办公设施的缩减，云计算相关投资不受影响；亚马逊、微软也表示将继续在信息基础设施方面加大投入力度。
从目前市场一致预期来看，今年北美头部云厂商的资本开支有望同比增长20%以上。从历史经验来看，国内云厂商资本开支拐点一般较北美云厂商落后1-2个季度，因此国内云厂商资本开支预计在Q2-Q3之间回暖。
行业信创：年招标量预计为年的2-3倍，将带动服务器需求上升。近期多项事件表明行业信创正在加速启动。年11月南方电网对5%的PC和10%的服务器进行信创招标，总金额万，预计南方电网在操作系统的信创需求可达3.5亿。今年是行业信创的初步试点（大概5%左右），预计明年的招标量将是今年的2-3倍，比如今年金融行业招标5-10%，明年将不低于20%，行业信创加速将带动服务器需求上升。
边缘/AI服务器：随着数据量爆发，边缘/AI服务器将为行业提供长期动力。咨询机构预计，-年中国边缘计算服务器市场年复合增长率将达到18.8%，同时年AI基础设施（含服务器、存储、网络等）市场规模达到39.3亿美元，同比增长26.8%。边缘计算服务器和AI服务器持续高增长，有望成为传统服务器之外新的增长点。
二、服务器行业上下游回暖将带动服务器产业链厂商业绩改善
1、服务器
服务器是云计算产业的算力基础，5G后周期数据量爆发，服务器需求将持续提升，服务器产业链或将维持较长时间景气度。
年，我国x86服务器市场份额中，浪潮信息占29%，排名第一；华为占16%，排名第二；新华三（紫光股份）占12%，排名第四；中科曙光占7%，排名第六。
服务器及部件业务营收占比超99%，年公司服务器以32.1%的市占率排名国内第一。公司多节点云服务器市占率全球第一，布局AI服务器和边缘计算服务器在国内领先并保持高速增长，有望成为新的业绩增长点。
子公司新华三（持股51%）主要提供网络设备硬件（包括服务器）及相关解决方案。-年，公司自研服务器业务占IT基础架构产品服务及解决方案业务比例从11.56%提升至24.65%，市占率达16.1%，位列国内第三。
主营服务器、存储产品、软件开发及服务等。其中，服务器包括高性能计算机和通用服务器，近五年营收占比稳定在80%左右。公司服务器产品性能优越，年在中国高性能计算机市场占有率达39%，与联想并列第一。
服务器产品处于国内领先水平，广泛应用于金融、通信、电力、*务、互联网等行业。年，子公司飞腾（持股31.5%）发布基于腾云S的多路服务器和新款滕锐D0，是国产性能最强的多路服务器系统，预计在年陆续上市。
2、光模块
光模块是实现光电信号转换、数据传送的元器件，-年是云厂商从G光模块向G升级的关键周期，年上半年阿里、腾讯也将开始布设G/G网络。预计年G光模块价格降幅在20%左右，出货量增长%-%，叠加云厂商资本开支回暖，国内光模块厂商有望持续受益。
高速光模块领*企业，每年光模块出货量超过万只，在全球年光模块厂商中排名第一，客户包括AWS、谷歌、阿里、Facebook等。公司光模块产品涵盖25G/G/G，营收占比为75.6%。年12月，公司通过可转债募集资金不超过30亿元，继续加码高端光模块市场。
电信、数通光模块领*企业，G/G/G光模块品类齐全。年1月，公司率先推出业界首款低功耗G光模块（功耗低于10w）。年，公司在光模块全球厂商排名中位列第十。3、交换机、路由器等交换机是一种用于电（光）信号转发的网络设备，通过交换机可以将不同的网络设备（如服务器、工作站、PC机路由器、防火墙等）连接，共同构成局域网。路由器是连接两个或多个网络的硬件设备，在网络间起网关的作用，用于对不同网络之间的数据包进行存储、分组转发处理。
子公司新华三（持股51%）以太网交换机市场份额35.5%，路由器市场份额5.83%，均为国内第二。
国内领先的交换机供应商之一，企业级网络设备（主要为交换机、路由器）占营收56%。公司企业级网络设备主要由控股子公司锐捷网络（51%）贡献，年，锐捷网络在中国以太网交换机市场排名第三，仅次于华为和新华三。
4、内存接口
内存接口芯片是服务器内存模组的核心器件，主要解决服务器CPU的高处理速度与内存存储速度不匹配的问题，提升数据访问的效率与稳定性。
全球第二大内存接口芯片供应商，全球市占率超过40%，核心客户包括三星电子、海力士、美光科技等；年实现营收17.4亿元，其中内存接口芯片业务占营收99%。公司先后推出DDR2、DDR3、DDR4系列高速大容量内存接口方案，并成功向国际主流内存、服务器、云计算厂商批量供货。同时DDR5RCD及DB芯片已于年完成流片，目前已进入客户反馈、优化设计阶段。